25 Years IWH

Europe in crisis

Economic, refugee and confidence crises. The EU is currently having to fight on many fronts at the same time.

Dossier

 

 

In short

It was back in 2007 that the US property bubble burst, sparking the global economic crisis. The collapse of the Lehman Brothers investment bank in 2008 marked the first low-point of the financial crisis. For the European Union, however, the danger was by no means over: the billions of euros of tax revenue that had to be used to protect banks from insolvency soon plunged European countries into a debt crisis, and shortly thereafter into the Euro crisis. Greece in particular faced a huge loss of confidence on the international financial markets - from which Germany gained significant benefit, by the way.

Our expert

 

European decision-makers were confronted with huge challenges, most notably the European Central Bank (ECB). In order to revive the economy, it has been pursuing a much-criticised excessively low interest rate policy for years, even though this is expected to benefit German households. Since 2015, the ECB has been buying bonds from European institutions and States - an extremely well-founded measure. Since June 2016, it has also been buying corporate bonds and published the results of its second stress test round in July 2016.

"ECB is one of the few institutions contributing to the solution."

It is clear that the ECB is implementing specific measures to provide new impetus and increased security to the European economy. “It is one of the few institutions contributing to the solution,” according to Reint E. Gropp, President of the IWH. “But a sustainable solution requires far more decisive political action”. Because new calculations by the IWH also show that the reserves of the European banks are increasing at the ECB - a highly unusual situation.

The refugee crisis is the EU's second major front. A lack of cooperation between Member States has allowed the humanitarian crisis to spread and intensify. And the agreement with Turkey also appears to be precarious. Leading European politicians must now quickly find solutions to the many challenges that have arisen as a result of refugee migration: humanitarian aid, distribution and immigrants' integration into the employment market. And science must also provide analyses and potential solutions. The Leibniz Research Alliance, “Crisis in a Globalised World”, has also investigated the refugee crisis, for example.

On a third front, the EU is battling the dwindling confidence of its citizens. In addition to the growing popularity of Euro-sceptic parties in Member States, the crisis of confidence has further manifested itself in the form of Brexit. A further break-up of the EU can only be prevented, however, if Europe's leading politicians, most notably the new French President, Emmanuel Macron, and Angela Merkel, take a clear stance. The election of Donald Trump in the US has also resulted in further uncertainty for Europe.

Crises are always an opportunity for change. It's no secret that there is improvement potential in many areas of the EU. Perhaps Europe's crises will finally initiate major change processes: improvements in the democratic legitimacy of the EU institutions, less regulation in employment and product markets, a reduction in bureaucracy in both the EU and its Member States, the broad implementation of the capital market union and a new emphasis on EU spending. Only then will the EU be sustainable, prepared for future financial crises, with or without Great Britain, and strengthened by a new cohesion.

Current IWH Publications

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Germany's Benefit from the Greek Crisis

IWH

in: IWH Online , No. 7, 2015

Abstract

This note shows that the German public sector balance benefited significantly from the European/Greek debt crisis, because of lower interest payments on public sector debt. This is due to two effects: One, in crisis times investors disproportionately seek out safe investments (“flight to safety“), bidding down the returns on safe-haven assets. We show that German bunds strongly benefited from this effect during the Greek debt crisis. Second, while the European Central Bank (ECB) monetary policy stance was quite close to an “optimal“ monetary policy stance for Germany from 1999 to 2007, during the crisis monetary policy was too accommodating from a German perspective, due to the emerging disparities across the Euro area. As a result of these two effects, our calculations suggest that the German sovereign saved more than 100 billion Euros in interest expenses between 2010 and mid-2015. That is, Germany benefited from the Greek crisis even in case that Greece defaults on all its debt (a total of 90 billions) owed to the German government via diverse channels (European Stability Mechanism [ESM], International Monetary Fund [IMF], or directly).

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Der Europäische Gerichtshof und der Grexit

Reint E. Gropp

in: Wirtschaft im Wandel , No. 3, 2015

Abstract

Die Europäische Zentralbank hat vom Europäischen Gerichtshof (EuGH) grünes Licht für den Ankauf von Staatsanleihen bekommen. Wie der EuGH ent-schied, dürfen die Zentralbanker unter Einhaltung bestimmter Bedingungen Staatsanleihen der Euroländer aufkaufen. Die Richter billigen damit ein Programm, das auf eine Entscheidung des EZB-Rats im September 2012 zurückgeht: Die Notenbank werde notfalls unbegrenzt Staatsanleihen von Euroländern kaufen, um die Währung zu stützen, hatte damals EZB-Präsident Mario Draghi verkündet. Allerdings darf die Zentralbank nur tätig werden, wenn das betroffene Land bestimmten Qualitätsansprüchen genügt oder unter den Euro-Rettungsschirm geschlüpft ist und folglich strenge Reformvorgaben erfüllen muss. Die Richter argumentieren, dass das Programm die währungspolitischen Befugnisse der EZB nicht überschreite. Es verstoße nicht gegen das Verbot der monetären Finanzierung von Mitgliedstaaten, sondern es handele sich dabei um ein Programm, das dem Bereich der Währungspolitik zuzuordnen sei und zu dem Ziel der EZB beitrage, die Preisstabilität in den Mitgliedstaaten zu gewährleisten. Die Entscheidung gibt der EZB auch Rückendeckung beim aktuell laufenden Anleihekaufprogramm (quantitative easing) vom Frühjahr dieses Jahres. Dieses hat zum Ziel, bis Ende September 2016 Staatsanleihen und Anleihen anderer staatlicher Einheiten aller Eurostaaten im Wert von bis zu einer Billion Euro anzukaufen. Damit soll Deflations-tendenzen entgegengewirkt werden.

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Perspectives for Future Research on European Urban Development: Workshop im Rahmen eines deutsch-russischen Kooperationsprojekts

A. Förtsch Albrecht Kauffmann

in: Wirtschaft im Wandel , No. 3, 2015

Abstract

Das im September 2012 auf Initiative der damaligen Abteilung Stadtökonomik gestartete Projekt zur Anbahnung gemeinsamer Forschungsarbeiten des Leontief Centre St. Petersburg (LC) und des IWH zu Fra-gen der wirtschaftlichen Neupositionierung post-sozialistischer Städte fand am 25. und 26. Februar 2015 mit einem Workshop in Halle (Saale) seinen vorläufigen Abschluss. Neben den beteiligten Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern des LC und des IWH nahmen auch Wissenschaftlerinnen und Wissenschaftler anderer Forschungseinrichtungen teil, deren Forschung Bezüge zur Fragestellung des vom Bundesministerium für Bildung und Forschung (BMBF) geförderten Projekts aufweist. In den vorangehenden zweieinhalb Jahren gab es einen inten-siven Austausch zwischen beiden Instituten u. a. in Form von Gastaufenthalten, gegenseitiger Hilfe bei der Datenbeschaffung und ­aufbereitung und gemeinsamen Auftritten bei wissenschaftlichen Veranstaltungen. Im Rahmen des Abschlussworkshops wurden Ergebnisse der gemeinsamen Arbeit wie auch thematisch verwandter Untersuchungen vorgetragen und diskutiert.

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The Euro Plus Pact: Competitiveness and External Capital Flows in the EU Countries

Hubert Gabrisch K. Staehr

in: Journal of Common Market Studies , No. 3, 2015

Abstract

The Euro Plus Pact was approved by the European Union countries in March 2011. The pact stipulates various measures to strengthen competitiveness with the ultimate aim of preventing accumulation of unsustainable external imbalances. This article uses Granger causality tests to assess the short-term linkages between changes in relative unit labour costs and changes in the current account balance for the period 1995–2011. The main finding is that changes in the current account balance precede changes in relative unit labour costs, while there is no discernible effect in the opposite direction. This suggests that capital flows from the European core to the periphery contributed to the divergence in unit labour costs across Europe prior to the global financial crisis. The results also suggest that the measures to restrain unit labour costs may have only limited effect on the current account balance in the short term.

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Risikobewertung von Staatsanleihen im Euroraum während der Staatsschuldenkrise von Ansteckungseffekten getrieben

Manuel Buchholz Lena Tonzer

in: Wirtschaft im Wandel , No. 1, 2015

Abstract

Die europäische Staatsschuldenkrise hat in vielen Ländern zu Zinsaufschlägen auf Staatsanleihen geführt. Dies war vor allem in den Jahren 2010 und 2011 in Ländern wie Griechenland, Italien oder Spanien zu beobachten. Zur gleichen Zeit blieben die Kreditrisiken deutscher oder französischer Staatsanleihen auf einem moderaten Niveau. Trotz der unterschiedlichen Entwicklung in den Niveaus findet man ein hohes Maß an Gleichbewegung von Kreditrisiken in den Ländern des Euroraums. Dieser Beitrag untersucht, inwieweit dies durch strukturelle Ähnlichkeiten, internationale Verflechtungen und globale Marktentwicklungen erklärt werden kann.

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