In the first months of 2012 there were some mild signs of improvement in the world economy, to a large degree due to political measures taken in the euro area at the end of 2011. In particular, the ECB secured financing of banks by offering liquidity for as longs as three years and by easing standards for collateral. However, the southern countries of the euro area will stay in recession for most of the year 2012: planned fiscal consolidation in Spain and Italy has a magnitude of about 3% relative to GDP, in Portugal and Greece the restriction is even larger. The structural reforms need time to take beneficial effects, and the real sector is largely out of reach of the expansive monetary policy.

Fiscal spending multiplier calculations have been revived in the aftermath of the

global financial crisis. Much of the current literature is based on VAR estimation

methods and DSGE models. The aim of this paper is not a further deepening of

this literature but rather to implement a calculation method of multipliers which is

suitable for open economies like EU member states. To this end, Input-Output tables are used as by this means the import intake of domestic demand components can be isolated in order to get an appropriate base for the calculation of the relevant import quotas. The difference of this method is substantial – on average the calculated multipliers are 15% higher than the conventional GDP fiscal spending multiplier for EU members. Multipliers for specific spending categories are comparably high, ranging between 1.4 and 1.8 for many members of the EU. GDP drops due to budget consolidation might therefore be substantial if monetary policy is not able to react in an expansionary manner.

The euro area economy benefits from dynamic growth of exports to the emerging markets. Exports to Asia in particular have exceeded their peak level of spring 2008 as early as at the beginning of this year. Firms reacted by restocking and investing in equipment. The growth hike of the second quarter, however, will not be repeated, as it was favored by special factors. We expect euro area GDP to grow by around 1.6% in 2010 and 2011. The upswing of world trade calms down in the second half of this year and the effects of fiscal consolidation in Europe become increasingly felt.

The world economy will recover during 2010 and 2011 thanks to ultra-low key interest rates in industrial countries and to the strong growth in emerging markets economies. In the euro area, however, the phasing out of expansive fiscal policies and fiscal consolidation will drag down demand; rising exports will be the main driver of the recovery. Internal demand will have a positive (although small) contribution to growth in 2011. We expect euro area GDP to grow around 1.2% and 1.6% during 2010 and 2011, respectively. Due to rising exports, the industrial sector will resume positive growth in the short run but the intensity of the recovery will be moderate and insufficient to compensate the sharp fall of 2009: at the end of 2011, the industrial production index is expected to be still 10% below its pre-crisis levels.

In den vergangenen Jahren verschlechterte sich die Lage der öffentlichen Haushalte in den Ländern der Europäischen Union zunehmend. Vor allem in langfristiger Hinsicht erscheint dies bedenklich, denn mit Blick auf die demographische Entwicklung zeichnen sich wachsende Belastungen ab. Die Notwendigkeit zur Konsolidierung der öffentlichen Finanzen und zur Gestaltung einer nachhaltigen Finanzpolitik ist offensichtlich. Konsolidierung kann auf einer Abfolge diskretionärer politischer Entscheidungen fußen oder aber regelgebunden betrieben werden. Dabei spricht viel für die Überlegenheit einer Regelbindung. Auch in der EU hat man sich mit der Schaffung des Stabilitäts- und Wachstumspakts für diesen Weg entschieden. Der Pakt ist in der letzten Zeit jedoch immer mehr in die Kritik geraten und seine Reform steht kurz bevor. Der Grad der Überlegenheit einer Regelbindung gegenüber diskretionären – ad hoc – Entscheidungen hängt dabei davon ab, ob die Regel hinreichend definiert ist und ob sie bestimmten Anforderungen genügt. Eine Analyse des Pakts im Spiegel der relevanten Kriterien zeigt, dass er diesbezüglich deutliche Schwächen hat. Hinzu kommt, dass die bisherigen Reformvorschläge diese Schwächen nicht nur ebenfalls aufweisen, sondern sogar neue begründen. Den diskutierten Vorschlägen ist eines gemeinsam: Damit die Finanzpolitik wieder in der Lage ist, eingegangene Verpflichtungen zu erfüllen – wodurch sie vordergründig an Glaubwürdigkeit zurückgewönne – werden die Anforderungen gesenkt. Eine Konsolidierung der öffentlichen Finanzen wird mit diesem Vorgehen allerdings nicht befördert. Vor diesem Hintergrund plädiert das IWH erneut für die Implementierung eines Ausgabenpfades, der sich dem Stabilitäts- und Wachstumspakt als deutlich überlegen erweist.

Trotz einer schlechteren gesamtwirtschaftlichen und damit auch finanzwirtschaftlichen Ausgangslage bekräftigte die deutsche Regierung im Frühjahr dieses Jahres, an den ursprünglichen Konsolidierungsplänen festzuhalten und im Jahr 2004 einen „nahezu ausgeglichenen“ Gesamthaushalt vorzulegen. Eine Forcierung des Konsolidierungskurses ist damit unumgänglich. Dies wird wiederum die Kosten der Konsolidierung erhöhen und insbesondere den Spielraum für eine aktive und gestaltende Finanzpolitik zumindest einschränken. Mit Hilfe einer Projektion der öffentlichen Finanzen wird die Entwicklung der Einnahmen und Ausgaben sowie deren Struktur untersucht. Ein „nahezu ausgeglichener“ Haushalt im Jahr 2004 wird nicht erwartet.